上海巴兰仕汽车检测设备股份有限公司(以下简称“巴兰仕”)的上市进程正面临关键节点。6月20日，这家号称“中国汽保生产企业前30强”的企业将在北交所上市委的会议上接受大考。成立于2005年的巴兰仕，专注于汽车维修、检测、保养设备的研发、生产和销售，主要产品包括拆胎机、平衡机、举升机等设备。2024年配资炒股app，公司营收突破10亿元大关，净利润增速高达60%。尽管其近年营收与利润呈现增长态势，但诸多结构性风险仍会对巴兰仕的上市过程蒙上不少的阴影。
图片
一、业绩波动剧烈，外销依赖与隐形风险
2022至2024年度(以下简称报告期)，巴兰仕经历了业绩“过山车”：2022年，公司营收下滑13.61%，净利润暴跌50.41%；而到2023年，营收反弹23.59%，净利润飙升168.19%；2024年延续增势，营收增长33.10%，净利润增长60.64%。这种剧烈波动背后，俄罗斯市场成为关键变量。2022年俄乌冲突爆发后，西方企业全面撤离俄罗斯市场，中国汽车产业迅速填补空缺。2023年，中国对俄罗斯汽车出口增长五倍，约占汽车出口总量的五分之一。报告期内，公司外销收入占当期主营业务收入比例分别为75.91%、74.06%和 75.59%，外销主要采用美元进行结算。
然而，这种高波动性在2025年一季度戛然而止。2025年第一季度，俄罗斯国内生产总值增长1.4％，较去年同期5.4％的增长明显放缓，公司在俄罗斯地区的市场需求受其宏观经济影响有下滑的风险，俄罗斯2025年1-3 月新车销量为28.39万辆，相比2024年1-3月下降27.87%。公司 2025 年1月至 4 月在俄罗斯地区的销售收入(未经审计)较上年同期下降约25%。而巴兰仕所披露的公司2025 年第一季度的业绩情况显示，公司2025 年1-3月营业收入较上年同期增加1,265.13万元，增幅 6.33%；归属于母公司所有者的净利润较上年同期增加 151.75 万元，增幅6.04%。剧烈波动背后，公司对市场变化与内部调整的解释能否支撑未来稳定增长，成为首要疑虑。增长动能的突然衰减，尤其值得市场的警惕。
巴兰仕74.86%的收入来自海外市场，这一比例显著高于行业平均水平。外销业务高度依赖“贴牌生产”模式——公司根据境外客户要求生产产品，贴上客户品牌后进入当地市场。这种模式下，巴兰仕与终端用户隔绝，既无法建立品牌认知，也缺乏直接的市场反馈渠道。更令人担忧的是，公司前五大客户贡献了43.52%的营收，形成“把鸡蛋放在少数篮子里”的商业模式。2022年，因欧洲客户砍单，公司拆胎机销量骤降12677套，直接导致当年营收下滑13.61%。
汇率波动也成为业绩的“双刃剑”。2024年公司汇兑收益暴增322%至521.61万元，意味着利润增长中有近5%是汇率波动所赐。这种靠汇率吃饭的可为持续优势面临不小的考验。
二、现金流与营收显著背离，应收账款激增埋雷
2024年，巴兰仕财报中最刺眼的数据当属应收账款暴涨96.91%，账面价值达到1.07亿元，占流动资产比例升至22.37%。与此同时，公司经营活动净现金流却下滑38.11%至1.05亿元，与营收33.10%的增长形成显著背离。这种异常现象很大可能源于公司激进的销售策略，放宽对客户的账期所致。这一异常现象指向两个核心问题：销售回款效率是否大幅下降？为冲刺业绩是否过度放宽信用政策？若应收账款质量恶化或遭遇大额坏账，将进一步直接侵蚀利润并加剧现金流压力。
截至2024年末，公司账面货币资金约1.9亿元，而报告期内，巴兰仕在2022年度和2023年度实施了两次分红，分别派发现金红利3969万元、2520万元，合计6489万元。在此背景下，巴兰仕此次上市计划募资29,992.87万元，用于三大项目：汽车维修保养设备智能化改造及扩产、举升设备智能化工厂和研发中心建设。值得注意的是，这三大项目巴兰仕准备全部依靠本次上市拟募集的资金完成实施。这不禁让大家对巴兰仕在当前资金压力下的分红合理性产生了质疑，同时也对其募资项目的实施是否有足够的资金以支撑项目的实施和后续进程带来不小的疑问。而大额的固定资产投资又，未来形成的折旧和摊销也势必会进一步压缩利润空间，巴兰仕能否消化这也是其面对的不小问题。
三、研发投入薄弱，核心技术竞争力堪忧
2022-2024年度，巴兰仕研发费用分别为2,347.79万元、2,844.81万元和3,582.70万元；研发费用率分别为3.65%、3.58%、3.39%，显著低于同行业均值8.98%、8.05%、5.79%。。尽管顶着“高新技术企业”名头，巴兰仕的研发费用率常年徘徊在3.5%左右，不到行业均值的一半。报告期内，公司研发人员薪酬分别为1,458.52万元、1,634.50万元和2,200.72万元，占研发费用比重分别为62.12%、57.46%和61.43%。其在研发费用率走低的情况下，研发人员薪酬水平的变动基本维持不变，走一方面说明其研发人员效率的问题。
而截至2025年5月底，巴兰仕涉及两起专利诉讼(营口大力、奈克希文)，涉案金额2,493.00万元，备受关注。根据其招股说明书的披露表示假设败诉，也因为可替代和营收占比较小的因素，不会对公司生产经营、财务状况、未来发展产生重大不利影响。但招股说明书中又在未决诉讼风险中揭示，以上案件尚未开庭审理，诉讼结果存在不确定性，若法院判决认定公司构成侵权，则公司将无法继续生产、销售案涉机器或部件并可能支付赔偿款，公司经营业绩、财务状况可能因此受到不利影响。所述替代方案的具体研发或产业化进度，是否已具备量产条件？若败诉，切换至替代方案预计所需时间、成本及对相关产品线销售的影响？到底会不会影响到目前在售产品？这些问题还有待巴兰仕的进一步详细披露。
结束语：
巴兰仕的上市之路可谓坎坷。公司曾于2017年和2019年两次冲击A股市场均告失败，此次是第三次尝试。在新三板挂牌期间，公司因未披露股份代持事项和员工持股平台份额代持问题配资炒股app，于2024年9月收到全国股转公司的口头警示。子公司管理也频现疏漏。2024年7月，子公司广州晶佳因申报集装箱重量与实际误差超标，被浦东海事局处以6900元罚款同时，之前问询中，公司还存在52111平方米工业用地被抵押未充分披露，多处租赁厂房无产权证的等等瑕疵问题。65名员工未缴公积金的记录，则让人质疑其“严格遵守劳动法规”声明的真实性，这些内控瑕疵勾勒出一家为上市匆忙补课的企业画像。随着6月20日上市审议会的临近，这家汽保设备制造商的资本之路即将迎来考验，等待时间揭晓。
